Antalet venture capital-företag i Sverige är för närvarande ca 120. Hur ska Du då kunna ta reda på vilka venture capital-företag som kan vara intresserade av att investera i just Ditt företag och hur lämpliga är de som partners? Tillvägagångssättet kan vara följande:
A. Upprätta kravspecifikation för vad ett samarbete med ett venture capital-företag ska innehålla och leda till. B. Upprätta kravspecifikation för ett idealt venture capital-företag som samarbetspartner. C. Upprätta kravspecifikation för innehållet i ett samarbetsavtal med ett venture capital-företag. D. Kontakta lämpliga venture capital-företag. E. Genomför förhandlingar och granska offerterna.
A. Upprätta kravspecifikation för vad ett samarbete med ett venture capital-företag ska innehålla och leda till
En kravspecifikation kan innehålla följande:
Mål med samarbetet
Företaget har:
inom fyra år ökat värdet fem gånger gentemot nuläget
inom fyra år gjort en marknadsnotering eller sålts till en industriell partner
expanderat internationellt
resurser att satsa på forskning och utveckling
snabb tillväxttakt i marknadsandelar
lättare att locka duktiga medarbetare till företaget
en positiv framgångsspiral.
Ägande
Venture capital-företaget:
äger en minoritetsandel i företaget
har en långsiktighet i ägandet.
Finansiering
Venture capital-företaget:
medverkar med förlagslån på 6 000 000 kronor
förvärvar 30 procent av företaget genom nyemission, nominell kurs plus 30 procent
medverkar till att banken minskar de privata borgensåtagandena
är berett att i ett senare skede medverka med ytterligare lån i företaget
erbjuder lån som baseras på amorteringsplan och ränta som är modesta.
Affärsutveckling
Venture capital-företaget:
medverkar aktivt i företagets styrelse
medverkar aktivt som ”bollplank” till företagsledningen i förhandlingar med t.ex. kunder och leverantörer
ställer sitt nätverk till förfogande
medverkar i affärsupplägg vid t.ex. förvärv av andra företag
har medarbetare som alltid är tillgängliga.
Avtal
Det som venture capital-företaget utlovar i sin medverkan skrivs in i avtalet.
Även om venture capital-företaget har minoritetsägande, ska man inte få ett avgörande inflytande i företaget genom avtalets utformning.
Möjlighet ska finnas för portföljföretaget att avbryta samarbetet med venture capital-företaget.
B. Upprätta kravspecifikation för ett idealt venture capital-företag som samarbetspartner
En modell för kravspecifikation som Du kan använda är följande:
Venture capital-företaget ska:
kunna uppvisa väsentliga resultat från tidigare investeringar inom den aktuella branschen
ha branschkompetens
ha erfarenheter av att utveckla företag som har samma storlek och befinner sig i samma situation som det aktuella företaget
erbjuda kompetens i affärsutveckling
ge företaget legitimitet
vara finansiellt stabilt med tillgång till egna finansiella resurser
ha medarbetare som representerar en bred kompetens
vara långsiktigt i sitt agerande.
Relationen mellan företaget och venture capital-företaget måste fungera på ett personligt plan.
Ovanstående bygger på följande resonemang:
Tidigare investeringar
• Vilka tidigare investeringar har genomförts? Hur har dessa portföljföretag utvecklats? Finns det många misslyckanden, eller kan man visa upp investeringar som lyckats? Finns alltför många misslyckanden tyder detta på en dålig urvalsprocess och bristande kompetens i rådgivningen till portföljföretagen. De lyckade investeringarna bör finnas inom den aktuella branschen.
Branscherfarenhet
Vanligen krävs branschkompetens för att venture capital-företaget ska kunna verka framgångsrikt. Venture capital-företaget måste även ha erfarenheter av företag i samma storlek och situation.
Legitimitet
Somliga venture capital-företag ger legitimitet åt de företag man är delägare i. Dessa venture capital-företag har rykte om sig att vara noggranna i urvalsprocessen och lyckas med de portföljföretag som man investerat i. Detta är en styrka när portföljföretaget förhandlar med kunder, banker och leverantörer.
Ägare
Vem äger venture capital-företaget? Vilken finansiell uthållighet har ägarna?
”Vi har två råd till företag som söker venture capital-företag som partner. Första rådet är att vara mycket noga med att specificera vilka krav man ställer på ett venture capital-företag. Utrymme för misstag finns knappast. Det andra rådet är att utforma avtalet så att man kan lösa ut venture capital-företaget om det inte uppfyller vad det lovat eller om konflikt uppstår. En konflikt kan t.ex. uppstå om en ny VD tillträder i venture capital-företaget och den sociala relationen inte fungerar med portföljföretaget.” VD, vars företag har ett venture capital-företag som delägare
Ägarroll och erbjudande
Vad erbjuder venture capital-företaget, förutom finansiering? En aktiv ägarroll, affärskontakter? Har venture capital-företaget presterat vad som utlovats till nuvarande och tidigare portföljföretag?
Likviditet
Vilken likviditet och vilka finansiella resurser har venture capital-företaget? Att vända sig till ett venture capital-företag med begränsade finansiella resurser är inte att rekommendera.
Personkemi och företagskulturer
Relationen med venture capital-företaget är långsiktig. Därför måste personkemin och företagskulturerna mellan venture capital-företaget och portföljföretaget fungera.
”Vi förhandlade med ett venture capital-företag där villkoren egentligen var bra, men socialt fungerade det inte mellan oss. De pratade ett fackspråk som vi inte förstod, de var för mycket finansiärer och för lite företagare. Venture capital-företaget förstod inte den vardag som man som företagare i ett verkstadsföretag befinner sig i. Vi skrev aldrig på avtalet.” Produktionschef och delägare
Kompetens
Vilken kompetens har medarbetarna hos venture capital-företaget? Venture capital-företaget bör ha en egen stab av medarbetare inom företagsutveckling, ekonomi och finansiering samt inom de aktuella teknikområdena (juridik kan eventuellt handhas av utomstående jurist).
Långsiktighet
Att bygga upp ett portföljföretag tar ett antal år, vilket kräver att venture capital-företaget är långsiktigt i agerande och innehav, och inte förlorar intresset för att det tar längre tid än beräknat för portföljföretaget att nå budgeterad vinst eller på grund av investeringar i nya portföljföretag. Venture capital-företagets långsiktighet kan utläsas av åldersfördelningen på portföljföretagen och tidigare innehav.
C. Upprätta kravspecifikation för innehållet i ett samarbetsavtal med ett venture capital-företag
Samarbetsavtalet mellan portföljföretaget och venture capital-företaget kan utformas på olika sätt. Vanligen har venture capital-företaget avtalsmallar som man arbetar med. Det blivande portföljföretaget bör alltid vända sig till en frånventure capital-företaget fristående advokat för synpunkter och eventuellt som representant för portföljföretaget i avtalsförhandlingarna.
Portföljföretaget bör i avtalet bl.a. fästa vikt vid följande:
Bestämmanderätt
Även om venture capital-företaget är minoritetsdelägare kan ett väsentligt inflytande erhållas i portföljföretaget genom avtalets utformning. Ett exempel är att avtalet ingående kan reglera vilka frågor som delägarna måste vara överens om.
Ägarandel
I framtiden kan portföljföretaget behöva mer kapital, och de ursprungliga ägarna har vid detta tillfälle kanske inte ekonomiska resurser att tillskjuta mer kapital. Avtalet kan utformas så att venture capital-företaget i sådana situationer kan tvinga fram nyemission eller köp av aktieposter från de ursprungliga ägarna. Därigenom minskar de ursprungliga ägarnas andel i företaget ofrivilligt.
Utfästelser
Venture capital-företaget brukar utlova finansiell och affärsmässig medverkan i portföljföretaget. Denna medverkan måste regleras noga i samarbetsavtalet.
”Portföljföretaget måste alltid anlita en egen advokat. Annars kommer de i underläge.” Revisor
Venture capital-företaget måste skydda sina investeringar i portföljföretaget. Därför vill man ha möjlighet till en långtgående bestämmanderätt i portföljföretaget och i vissa situationer möjlighet att kunna öka sina ägarandel. Avtalet är således en avvägning mellan venture capital-företagets intresse att skydda sig och de ursprungliga ägarnas intresse att bibehålla kontrollen över företaget.
D. Kontakta lämpliga venture capital-företag
En bruttolista på olika venture capital-företag, lämpligen 20 stycken, tas fram. Namnen på lämpliga venture capital-företag får Du genom att tala med affärsbekanta, företagets revisor, banken, Svenska Riskkapitalföreningen, advokater etc. Därefter kontaktas venture capital-företagen och informationsmaterial beställs.
I nästa steg gör Du en nettolista på åtta–tio venture capital-företag som är lämpliga för en första kontakt. Nettolistan upprättas lämpligen genom en avstämning gentemot kravspecifikationerna11 avseende vad ett samarbete med ett venture capital-företag ska leda till och det ideala venture capital-företaget. Troligen kan Du inte genomföra en fullständig avstämning gentemot kravspecifikationen utifrån den skriftliga informationen från respektive venture capital-företag, men Du bör ändå få en tillräcklig genomlysning.
E. Genomför förhandlingar och granska offerterna
Under kontakterna sker en noggrann avstämning gentemot kravspecifikationerna. Du bör kontakta ledningarna för nuvarande och tidigare portföljföretag för att efterhöra deras åsikter om det aktuella venture capital-företaget.
”Vi hade från början kontakt med nio venture capital-företag, varav vi inledde förhandlingar med fem. Vår inställning var att det inte är venture capital-företaget som erbjuder något, det är vi som företag som erbjuder något unikt. Vill de vara med, då får de det, men vi sätter villkoren. Nu blev det inte riktigt så, men närapå. Det var hårda förhandlingar, men vi företräddes av en duktig advokat. Ett av venture capital-företagen sade att man endast ville förhandla med oss om vi inte hade en egen advokat. Vi tackade för oss och reste oss direkt från förhandlingsbordet.” Delägare och försäljningschef i ett portföljföretag
Genom att förhandla med ett flertal venture capital-företag stärker Du företagets position; t.ex. erhålls kunskap om olika upplägg och erbjudanden. Genom den kunskapen kan det potentiella portföljföretaget få möjlighet att nå en bättre uppgörelse. Ett vanligt problem i förhandlingarna är prissättningen av företaget. Vad är företaget värt? Då Du förhandlar med ett flertal venture capital-företag så erhålls en översikt av vad företaget värderas till.
”Ibland möter vi företagare som har en fullständigt orimlig uppfattning om företagets värde. De kan komma med ett företag där balansräkningen består av immateriella tillgångar och balanserade utvecklingskostnader. Sedan sätter de ett mångmiljonvärde på företaget. Men vi betalar inte för ett möjligt framtida värde, vi betalar för vad företaget är värt just nu. Tillsammans med företagaren ska vi däremot arbeta så att företaget får ett ökat värde. ” VD, venture capital-företag
Offerten från venture capital-företaget ska alltid vara skriftlig, och dess giltighet i tiden ska framgå. Företaget bör göra en avstämning av offertens erbjudande gentemot de tre kravspecifikationer12 som tidigare upprättats av företaget. På så sätt underlättas Ditt förhandlingsarbete och Du förbättrar möjligheterna att nå förmånligare villkor för företaget.
CONNECT i Sverige bildades 1998 på initiativ av Kungliga
Ingenjörsvetenskapsakademin (IVA) och idag finns CONNECT-nätverk i 19
länder. CONNECT är en ideell organisation som drivs genom sex regionala
verksamheter och ett nationellt kansli.
1. Inledning
Antalet venture capital-företag i Sverige är för närvarande ca 120. Hur ska Du då kunna ta reda på vilka venture capital-företag som kan vara intresserade av att investera i just Ditt företag och hur lämpliga är de som partners? Tillvägagångssättet kan vara följande:
RSS för kommentarer
